听懂伯南克的潜台词

发布时间:2022年06月08日
       美元涨了, 但黄金涨得更多, 为什么?在文章开始之前, 笔人无法回避这个问题的答案, 所有的朋友都在讨论这个问题。首先, 让我们谈谈美元。美元指数依靠周一和周二的强势上涨, 一度突破打压指数的压制位。 7天时间从7月4日的74.11回落至76.71, 涨幅超过3.5%。证词令美元价格稍后回落, 但其强势状态短期内预计不会轻易改变。但出乎意料的是, 过去一周黄金价格与美元同步上涨, 让一些投资者感到困惑。当重大不确定性袭来时, 投资者的第一反应是迅速将资产转换为具有高安全边际的现金和贵金属, 这在每次危机开始时都会表现出来。本周, 市场最为担忧的欧债危机全面爆发, 由于意大利国债收益率大幅上涨, 似乎又向前迈进了一步。强劲的避险需求推高黄金, 而投资者大量抛售欧元资产进一步推高美元。
       这种短期的正相关走势在危机开始时是可以理解的。但随着危机的进一步加深, 投资者会发现, 当危机​​威胁到流动性形势时, 任何资产价格都会按比例贬值, 贵金属也不例外。在可预见的未来, 黄金的强势是可持续的, 而黄金则不然。无论短期走势如何解读, 国际金价在 1, 600 美元上方和下方建立头寸的趋势都不会改变。过去一周金价的上涨只是弥补了头部构造的最后一个技术缺陷,

不会影响笔者判断金价已经见顶。过去一周伯南克关于新一轮经济刺激政策的言论是市场波动的主要因素。他首先在国会证词中表示, 如果有关经济在下半年重回复苏轨道的预测有误, 美联储将准备采取进一步的经济刺激措施。全球市场投资者普遍了解, QE3即将启动, 导致美元大跌, 黄金大涨。但次日, 伯南克改变了态度, 称美联储近期没有推出QE3的计划, 让全球投资者一头雾水。其实, 并不是伯南克的语言逻辑有问题, 而是投资者一直不理解伯南克近期的政策思路。事实上, 他近期所有的思维逻辑完整表达可以还原为:近期经济数据不理想是由于上半年高油价和日本地震。为了让经济重回正轨, 必须抑制高油价。如果下半年汽油价格高企受到抑制, 未来两个季度经济将再次回升, 但如果是这样的话。如果预测错误, 那么美联储必须启动新的经济刺激措施。如果你能以这种方式充分理解伯南克的讲话, 就可以得出美联储首先希望通过油价下跌来稳定美国经济的结论, 推出QE3只是最后的选择。而且是有条件的。伯南克近期的多次讲话体现了他遏制市场投机行为的良好意图, 同时确保股市不会大幅波动。
       因此, 最好直接观察国际油价未来的变化, 尤其是北海布伦特油价的走势, 因为现阶段布伦特油价的指标意义远大于WTI油价。 .无论从交易活跃程度还是实际交割情况来看, 布伦特油价的指标意义一直领先于纽约商品交易所原油交易。
       今年早些时候, 北海布伦特原油与WTI原油的价差一度扩大至近20美元, 但未来两者的价差将逐渐缩小。到第四季度, 预计两者的差价将降至5美元以下。到明年一季度,

如果美国经济复苏步入正轨, 两者的价差有望逆转, 不排除WTI油价再度升水的可能。推动北海布伦特油价溢价的最重要因素是亚太地区新兴市场的需求, 这反映了全球原油需求, 而美国WTI油价主要反映了国内石油的供需情况在美国的价格。具有代表性的经合组织国家与新兴市场国家之间的需求增长差距已经拉大, 从而在两者之间形成了罕见的差距。然而, 最新的情况是, 中国、印度等国家正面临通货膨胀的威胁, 其经济已经出现下滑迹象。未来, 需求增长极有可能放缓。因此, 两种油价之间的价差将恢复到恢复到正常水平。尽管高盛和其他主要投资银行最近开始唱响油价, 但我并不完全同意油价现在将结束调整并走强的观点。三季度国际油价继续创出新高的可能性仍然很小。在欧盟的联合干预下, 本季度油价仍极有可能继续震荡甚至继续暴跌。但从中长期趋势来看, 美国经济在四季度重回复苏轨道是大概率事件。因此, 油价可能会在年底和明年一季度创下新高。从技术趋势分析来看, 三个月内北海布伦特油价可能低至每桶90美元, 而WTI油价可能跌破该价位。欧债的发展完全符合笔克此前的逻辑判断。正是因为欧洲利息水平的提高, 欧洲猪五国的融资成本上升。债务抛售已从希腊蔓延至意大利, 未来还将蔓延至西班牙。这是线索之一, 另一个线索是危机正在从公共部门向私营部门蔓延。由于可能存在违约风险, 欧洲银行业未必能逃脱厄运。银行业的危机将直接影响市场。流动性条件, 如果发生这种情况, 金融市场将难以避免大幅波动。事实上, 自3月希腊新一轮危机爆发以来, 意大利银行业市值已缩水30%,

银行不得不紧急向老股东配股以应对欧元区压力测试银行业。在过去五年中, 意大利银行业分支机构的盲目扩张导致成本上升和效率低下。, 而裁员面临来自工会系统的巨大阻力。这只是欧元区所有国家中的冰山一角, 而银行业最发达的瑞士银行体系最近也面临着裁员的任务。欧债危机加深已成定局, 欧元价格将迎来连续下跌, 而美元则被动上涨。事实上, 美元的底部已经筑好了, 未来一段时间应该是易涨难跌。